Page 129 - 60 ปี สศค

7. จะปรับ จะเปลัี�ยน หรือจะปลั่อย

“Banking is necessary, but banks are not.” สถาป็ัติยกรรมทางการเงินที�เป็ลี�ยนแป็ลงไป็จ้งมีความสำคัญอย่างยิ�ง
Bill Gates ผ้้ก่อติั�งบริษัท Microsoft กล่าวไว้ในป็ี 2537 ก่อนที� เน้�องจากผ้้มีส่วนเกี�ยวข้องอาจมี Interest ที�แติกติ่างกัน เชื้่น การใชื้้
Bitcoin และ Blockchain จะเกิดข้�นบนโลก บอกเราว่า การกำกับด้แล Public Blockchain ซึ่้�งเป็็นระบบที�เป็ิดกว้างและไม่ติ้องอาศัยติัวกลาง
การให้้บริการทางการเงินได้เป็ลี�ยนแป็ลงไป็ติามบริบทและโครงสร้างของ ในมุมมองของสถาบันการเงินผ้้ที�เคยเป็็นติัวกลางอาจมองเทคโนโลยี
ระบบการเงินติลอดป็ระวัติิศาสติร์ของการทำธุรกรรมทางการเงิน ดังนั�น ดังกล่าวว่าเป็็นการกำจัดติัวกลาง (Disintermediation) แติ่ในมุมมองของ

คงเป็็นห้น้าที�ของห้น่วยงานกำห้นดนโยบายและห้น่วยงานกำกับด้แลที� ผ้้ใชื้้บริการเองร้ป็แบบการให้้บริการข้างติ้นเป็็นทางเล้อกให้ม่ในการ
ติ้องป็รับติัวและศ้กษาว่า “Banking” ในยุคที�ติัวกลางทางการเงินมีบทบาท เข้าถ้งบริการทางการเงิน เป็็นติ้น ห้ร้อแม้กระทั�งผ้้มีส่วนเกี�ยวข้องป็ระเภท
ลดลงจะมีห้น้าติาอย่างไร และการกำกับที�เห้มาะสมนั�นควรเป็็นอย่างไร เดียวกันนั�นก็มีผลป็ระโยชื้น์ที�แติกติ่างกันได้ เชื้่น ในกลุ่มสถาบันการเงิน
ห้ากพิจารณ์าจากบริบทของ Banking แล้ว แนวทางการกำกับ ซึ่้�งมีโมเดลธุรกิจที�แติกติ่างกันรวมถ้งการรับร้้ถ้งระดับความเสี�ยงที�
ด้แลระบบการเงินคงเป็็นความเข้าใจและยอมรับว่า ระบบการเงินของเรา แติกติ่างกัน อาจมีมุมมองที�ห้ลากห้ลายติ่อ DeFi โดยอาจมองว่าเป็็นทั�งโอกาส
ได้เป็ลี�ยนแป็ลงไป็แล้วด้วยเทคโนโลยี ดังนั�น นอกเห้น้อจากการกำกับ (Opportunity) และภัยคุกคาม (Threat) ได้ เป็็นติ้น
แบบ Activity-based และ Entity-based แล้ว ห้น่วยงานกำกับด้แล มุมมองที�ห้ลากห้ลายของ Stakeholders จ้งอาจส่งผลให้้เกิดการห้า
ควรให้้ความสนใจในการกำกับ Code ซึ่้�งเป็็นกลไกในการทำงานของ ป็ระโยชื้น์ Regulatory Arbitrage ได้ โดยเฉพาะในยุค DeFi ที�ผ้้ให้้บริการ
Crypto/Digital Currency โดยห้ากสามารถเข้าใจถ้ง Code ได้ ห้น่วยงาน อาจเล้อกที�จะให้้บริการบน Public Blockchain ที�ภาครัฐไม่สามารถกำกับ

กำกับด้แลก็จะสามารถติิดติามธุรกรรมในระบบได้ง่ายมากข้�น แติ่ก่อนที�จะ ด้แลได้อย่างเติ็มที�จากสถาป็ัติยกรรมของระบบ โดยเฉพาะการสั�งการแบบ
ก้าวข้ามไป็กำห้นดแนวทางการกำกับด้แลการให้้บริการทางการเงิน อัติโนมัติิ (Autonomous) ผ่าน Smart Contracts ทำให้้การแทรกแซึ่ง
ในยุค DeFi ห้น่วยงานกำห้นดนโยบายและห้น่วยงานกำกับด้แลจะติ้อง ระบบการเงินจากภาครัฐในกรณ์ีที�จำเป็็นเพ้�อรักษาเสถียรภาพระบบ
ทบทวนป็ระเด็นเกี�ยวกับ Regulatory Gap และ Regulatory Arbitrage การเงินของป็ระเทศในลักษณ์ะการกำห้นดเกณ์ฑ์์ Capital Control ห้ร้อการ
โดยเฉพาะแนวทางการแก้ไขป็ัญห้าที�ยังคิดไม่ติกในป็ัจจุบันด้วย ทั�งนี� กำห้นดเง้�อนไข Circuit Breaker มีป็ระสิทธิภาพลดลง ห้ร้อการให้้บริการ
ก็เพ้�อป็ิดชื้่องโห้ว่ที�มีอย้่เดิมซึ่้�งการใชื้้วิธีการจำแนก Entity และ แบบข้ามพรมแดน (Cross-border) ผ่านอินเทอร์เน็ติ ทำให้้ผ้้ให้้บริการ
Activity ยังเป็็นแนวทางที�เพียงพอ เชื้่นในกรณ์ีของการเพิ�มการกำกับ ทางการเงินสามารถป็ระกอบธุรกิจได้โดยไม่ติ้องขออนุญาติ ห้น่วยงาน

ธุรกิจการให้้เชื้่าแบบลีสซึ่ิ�งและกลุ่มธุรกิจแฟื้คติอริ�ง ซึ่้�งดำเนินธุรกิจ กำกับด้แลไม่มีฐานอำนาจในการกำกับด้แลอย่างเติ็มป็ระสิทธิภาพ
การให้้เครดิติสินเชื้้�อกับป็ระชื้าชื้นแติ่แนวทางในการกำกับด้แลยังไม่ชื้ัดเจน โดยเฉพาะกรณ์ีที�ผ้้ให้้บริการทางการเงินจดทะเบียนนิติิบุคคลในป็ระเทศอ้�น
และครอบคลุม รวมถ้งข้อจำกัดในการกำกับด้แลสห้กรณ์์ออมทรัพย์และ ดังนั�น โจทย์ให้ญ่สำห้รับห้น่วยงานด้านนโยบายและการกำกับด้แล
สห้กรณ์์เครดิติย้เนี�ยนที�รับเงินฝืากและป็ล่อยก้้แก่ป็ระชื้าชื้นซึ่้�งให้้บริการ ค้อ การสร้างสมดุลระห้ว่าง Interest ของผ้้มีส่วนเกี�ยวข้อง เน้�องจาก
ทางการเงินในลักษณ์ะเดียวกับธนาคารพาณ์ิชื้ย์แติ่มีการกำกับที�แติกติ่างกัน ผ้้ใชื้้บริการและผ้้ให้้บริการสามารถเล้อกที�จะทำธุรกรรมผ่าน Public
โดยห้ากไม่มีการลด Regulatory Gap และ Regulatory Arbitrage Blockchain คล้ายกับโลกอินเทอร์เน็ติที�ยังมีซึ่อกห้ล้บที�มองไม่เห้็น
ที�มีอย้่เดิม อาจทำให้้การรับม้อกับชื้่องโห้ว่ห้ร้อซึ่อกห้ล้บสำห้รับห้ลบห้ลีก (Dark Web) ซึ่้�งภาครัฐไม่สามารถสอดส่องได้ทั�วถ้ง
การกำกับด้แลมีเพิ�มมากข้�น ซึ่้�งเป็็นผลจากการขยับเข้าส้่โลกของ DeFi
นั�นเอง

ความสามารถของห้น่วยงานกำห้นดนโยบายและห้น่วยงานกำกับ
ด้แลและบริห้ารจัดการผลป็ระโยชื้น์ (Interest) ของผ้้ที�เกี�ยวข้องใน

60 ปี วิวัฒน์การเงินการคลังไทย สู่ก้าวต่อไปเพื่อเศรษฐกิจสมดุล 127