Page 69 - 60 ปี สศค

ค่าของดัชื้นีรวมฯ คำนวณ์มาจากผลรวมของค่าความแม่นยำของ ห้ากรัฐบาลมีความจำเป็็นติ้องดำเนินนโยบายการคลังแบบสวนทางกับ
ติัวบ่งชื้ี�ฯ ที�มีการส่งสัญญาณ์เติ้อนภัย โดยค�าของระดับข่ดเตือนึ่ภัย วัฏจักรเศรษฐกิจ ดังเชื้่นในกรณ์ีของสถานการณ์์การแพร่ระบาดของโรค
(Threshold) ท้่�ใช้เป็นึ่จัุดกำหนึ่ดการส�งสัญญาณ์เตือนึ่ภัยการเกิดวิกฤต COVID-19 [ภาพที� 3 (1)]
การคลัังต้องเป็นึ่ระดับท้่�ท้ำให้แบบจัำลัองม่ความคลัาดเคลัื�อนึ่นึ่้อยท้่�สุด แบบจำลอง FEWS ที� สศค. พัฒนาข้�นได้กำห้นดค่าระดับ Threshold
ในึ่การพื่ยากรณ์์การเกิดวิกฤตการคลัังภายในึ่อ่ก 2 ปีข้างหนึ่้า กล่าวค้อ สำห้รับดัชื้นีรวมฯ ไว้ที� 5 (จาก 10) ซึ่้�งเป็็นระดับที�ทำให้้ผลรวมของ
(1) ในสถานการณ์์ป็กติิ (ไม่มีการเกิดวิกฤติการคลังข้�น) แบบจำลองจะติ้อง ความคลาดเคล้�อนของทั�ง 2 กรณ์ีน้อยที�สุด โดยห้ากดัชื้นีรวมฯ มีค่าส้ง
ไม่มีการส่งสัญญาณ์เติ้อนภัย ห้ร้อมีการส่งสัญญาณ์เติ้อนภัยให้้น้อยที�สุด เกินระดับ 5 ถ้อเป็็นการส่งสัญญาณ์เติ้อนภัยให้้ติ้องดำเนินนโยบายการคลัง
(Type 1 Error: False Positive ห้ร้อ False Alarm) และ (2) ในกรณ์ีที� แบบห้ดติัวอย่างเคร่งครัด เพ้�อเป็็นการป็้องกันการเกิดวิกฤติการคลังที�อาจ

เกิดวิกฤติการคลังข้�น แบบจำลองจะติ้องไม่พลาดการส่งสัญญาณ์เติ้อนภัย เกิดข้�นภายในอีก 2 ป็ีข้างห้น้า ทั�งนี� แบบจำลอง FEWS ณ์ สิ�นไติรมาส 2
ห้ร้อพลาดการส่งสัญญาณ์เติ้อนให้้น้อยที�สุด (Type 2 Error: False ป็ี 2564 มีค่าดัชื้นีรวมฯ อย้่ที� 3.07 แสดงค่าส้งข้�นห้ลังมีการแพร่ระบาด
Negative ห้ร้อ Missing Crisis) ของโรค COVID-19 แติ่ยังติ�ำกว่าระดับ Threshold ที� 5 โดยแม้ว่า
ทั�งนี� ห้ากกำห้นด Threshold ไว้ในระดับส้ง อาจมีข้อดีที�แบบจำลอง ติัวบ่งชื้ี�ฯ ภาคเศรษฐกิจจริงและภาคการคลังจะมีการส่งสัญญาณ์เติ้อน
จะไม่มีการส่งสัญญาณ์เติ้อนบ่อยนัก แติ่อาจทำให้้พลาดการส่งสัญญาณ์ แติ่ติัวบ่งชื้ี�ฯ ในภาคการเงินและภาคป็ัจจัยภายนอกโดยรวมยังอย้่ในระดับ
เติ้อนในกรณ์ีที�เกิดวิกฤติข้�นจริงได้ ในทางติรงกันข้ามห้ากกำห้นด มีเสถียรภาพ ซึ่้�งสะท้อนให้้เห้็นว่า ยังไม�ม่สัญญาณ์การเตือนึ่ท้่�ต้องดำเนึ่ินึ่
Threshold ไว้ในระดับติ�ำ ย่อมมีข้อดีจากการที�แบบจำลองจะส่ง นึ่โยบายการคลัังแบบหดตัวอย�างเคร�งครัด สะท้้อนึ่ถุ่งพื่ื�นึ่ท้่�ว�างท้่�ยังม่อย่�บ้าง

สัญญาณ์เติ้อนบ่อยข้�น ทำให้้เกิดการระมัดระวังและไม่พลาดการเติ้อนภัย สำหรับดำเนึ่ินึ่นึ่โยบายการคลัังแบบขยายตัว เพื่ื�อแก้ไขแลัะเย่ยวยาผลักระท้บ
กรณ์ีที�เกิดวิกฤติข้�นจริง แติ่อาจมีข้อเสียจากการส่งสัญญาณ์เติ้อนทั�ง ๆ จัากการระบาดของโรค COVID-19 หากม่ความจัำเป็นึ่ (ภายใต้ความ
ที�ไม่ได้มีวิกฤติการคลังเกิดข้�นจริง ซึ่้�งถ้อเป็็นสัญญาณ์รบกวนติ่อ ระมัดระวังเพื่ิ�มข่�นึ่) [ภาพื่ท้่� 3 (2)]
การติัดสินใจดำเนินนโยบายทางการคลังแบบขยายติัวได้เชื้่นกัน โดยเฉพาะ

ภาพื่ท้� 3 ข้อม่ลัเก้�ยวกับแบบจำาลัองระบบสัญญาณ์เต่อนี้ภัยลั่วงหนี้้า

(1) ความคลัาดเคลั่�อนี้ในี้การส่งสัญญาณ์ (2) แนี้วโนี้้มดัชินี้ีรวมเต่อนี้ภัยทางการคลััง

4 ติัวบ่งชื้ี�ฯ 15 ติัวชื้ี�วัด ได้แก่ (1) การขยายติัวทางเศรษฐกิจ (2) ผลการจัดเก็บรายได้ของรัฐบาล (3) ดุลงบป็ระมาณ์ติ่อ GDP (4) การเป็ลี�ยนแป็ลงของห้นี�รัฐบาลติ่อ GDP
(5) ภาระห้นี�ติ่างป็ระเทศของทางการติ่อรายได้จากการส่งออก (6) เงินคงคลังติ่องบป็ระมาณ์รายจ่ายป็ระจำป็ี (7) สัดส่วนห้นี�ติ่างป็ระเทศระยะสั�นติ่อทุนสำรองระห้ว่างป็ระเทศ
(8) ภาระห้นี�ติ่างป็ระเทศรวมติ่อรายได้จากการส่งออก (9) ดุลบัญชื้ีเดินสะพัดติ่อ GDP (10) ดุลการชื้ำระเงินติ่อ GDP (11) การเป็ลี�ยนแป็ลงของอัติราแลกเป็ลี�ยน (บาท/ดอลลาร์สห้รัฐ)
(12) สัดส่วนเงินกองทุนของธนาคารพาณ์ิชื้ย์ (13) อัติราเงินเฟื้้อ (14) สินเชื้้�อคงค้างของธนาคารพาณ์ิชื้ย์ติ่อ GDP และ (15) การเป็ลี�ยนแป็ลงของสินเชื้้�อธนาคารพาณ์ิชื้ย์ติ่อ GDP

60 ปี วิวัฒน์การเงินการคลังไทย สู่ก้าวต่อไปเพื่อเศรษฐกิจสมดุล 67