Page 109 - 60 ปี สศค

พ้�นฐานในการทำงาน และ 3) ใชื้้ Smart Contracts เพ้�อสร้างเง้�อนไข “ห้้ามมิให้้ผ้้ใด ทำ จำห้น่าย ใชื้้ ห้ร้อนำออกใชื้้ซึ่้�งวัติถุห้ร้อเคร้�องห้มายใด ๆ
และข้อติกลงในการทำธุรกรรม ซึ่้�งถ้อเป็็นกลไกสำคัญในการกำห้นด แทนเงินติราเว้นแติ่จะได้รับอนุญาติจากรัฐมนติรี” ดังนั�น ห้ากมีการนำ
ความสัมพันธ์ทางเงินบน DeFi มาใชื้้แทนเงินบาท และมีการแบ่งแยกระบบเงินติราของป็ระเทศไทย
ในทางป็ฏิบัติิ DeFi จ้งเป็็นระบบเป็ิดที�ซึ่ับซึ่้อน และถ้กสร้างไว้ ไป็มากกว่าห้น้�งระบบ อาจส่งผลกระทบติ่อความเชื้้�อมั�นของระบบเงินติรา
บน Blockchain แบบสาธารณ์ะ ห้ร้อ Public Blockchain ที�มีคุณ์สมบัติิ ไทย และมีความผิดติามกฎีห้มายฉบับดังกล่าว

ในการอนุญาติให้้บุคคลติ่าง ๆ สามารถบันท้กธุรกรรมทางการเงินที�ทำ ประการท้่�สอง เม้�อติัดติัวกลางออก ก็เท่ากับว่าติัดบทบาทของ
ระห้ว่างกันได้โดยไม่ติ้องทำ KYC ป็ราศจากการกำกับด้แลจากภาครัฐ ห้น่วยงานกำกับด้แลออกเชื้่นกัน ดังนั�น การดำเนินการของ DeFi
และมีติ้นทุนในการดำเนินการที�ถ้กกว่าห้ากเป็รียบเทียบกับการทำธุรกรรม จะไร้การกำกับ ติรวจสอบ วิเคราะห้์ฐานะ และป็ระเมินความเสี�ยง
กับผ้้ป็ระกอบธุรกิจทางการเงินในแบบเดิม ในการดำเนินงานจากภาครัฐ อย่างไรก็ดี ห้ากมีความเสียห้ายเกิดข้�น
ดังนั�น เม้�อใชื้้เทคโนโลยีสร้างโป็รแกรมทางการเงินติามที�ได้กล่าว จากการให้้บริการที�ไม่เป็็นธรรม ก็เป็็นไป็ได้ว่ากระบวนการคุ้มครอง
ในข้างติ้น ก็ติ้องมีการสร้างระบบนิเวศทาง สิทธิของผ้้บริโภคอาจจะน้อยกว่าห้ร้อไม่มี
การเงินให้้สามารถทำธุรกรรมระห้ว่างกันได้ เม้�อเทียบกับระบบการเงินที�มีการกำกับใน
ในทางป็ฏิบัติิ DeFi จ้งมักใชื้้กลไกการสร้าง ป็ัจจุบัน เชื้่น ห้ากแพลติฟื้อร์มเกิด Bugs และ
Stable Coin ซึ่้�งเป็รียบเสม้อนติัวกลางที�รักษา แพื่ลตุ้ฟอร้์มี DeFi จึงเป็น มีการเป็ลี�ยนแป็ลง Protocols ห้ร้อมีเห้ติุ

ม้ลค่าของสินทรัพย์บนแพลติฟื้อร์ม ซึ่้�งการออก ‘ร้ะบบการ้เงินรู้ปแบบใหมี่’ ในการป็ิดให้้บริการแบบกะทันห้ันและ Admin
Stable Coin สามารถทำได้ห้ลายร้ป็แบบ ไม่ว่า ที่ี� ‘ไมี่พื่ึ�งตุ้ัวกลาง’ Key มีการโอนทรัพย์สินของล้กค้าออกไป็
จะนำไป็ผ้กไว้กับม้ลค่าของสกุลเงินจริง ๆ และสิ่ามีาร้ถูที่ำ ผ้้ใชื้้บริการอาจไม่ได้รับความคุ้มครองจาก
(เชื้่น USD) ห้ร้อการออก Stable Coin โดย ความเสียห้ายนั�น ซึ่้�งห้ากเป็รียบเทียบกับ
ผ้กม้ลค่ากับคริป็โทเคอร์เรนซึ่ีสกุลติ่าง ๆ ห้ร้อ ธ้ร้กร้ร้มีที่างการ้เงิน ผ้้ฝืากเงินในระบบ ยังมีสถาบันคุ้มครอง
อาจกล่าวได้ว่า Stable Coin ค้อ เห้รียญที� ไดิ้หลาย์รู้ปแบบ เงินฝืาก (DPA) ในการคุ้มครองเงินฝืาก ซึ่้�งจะ
เก็บม้ลค่า และมีกลไกเชื้้�อมโยงกับสินทรัพย์ มีการจ่ายค้นเงินให้้แก่ผ้้ฝืากเม้�อสถาบันการเงิน

ที�ใชื้้ห้นุนห้ลังห้ร้อค�ำป็ระกัน ดังนั�น เม้�อมี ป็ิดกิจการ นอกจากนี� สิทธิของผ้้บริโภคยังได้รับ
“ม้ลค่า” ก็สามารถนำมาใชื้้เป็็น “ส้�อกลางในการทำธุรกรรมทางการเงิน คุ้มครองผ่านห้น่วยงานกำกับและกระบวนการยุติิธรรมอีกชื้ั�นห้น้�งด้วย
ได้ห้ลากห้ลาย” ไม่ติ่างไป็จากสินทรัพย์ทางการเงินที�เราใชื้้อย้่ ประเด็นึ่ท้่�สาม ส้บเน้�องจากกรณ์ีสมมุติิในข้างติ้น ข้อสังเกติของ
ในป็ัจจุบัน ติัวอย่างเชื้่น MakerDAO โป็รเจกติ์ที�มีการออกเห้รียญ ผ้้เขียนค้อ ฟื้้องใคร? ติ่อศาลใด? และใชื้้กฎีห้มายของป็ระเทศใด? กล่าวค้อ
Stable Coin ที�ชื้้�อ DAI ซึ่้�งออกโดยการนำม้ลค่าของคริป็โทสกุลติ่าง ๆ เม้�อระบบไม่ได้ทำ KYC ไว้ ก็เป็็นไป็ได้ว่า เราอาจไม่ทราบว่ากำลัง
มาค�ำป็ระกันไว้ และเม้�อมีสินทรัพย์ค�ำป็ระกันอย้่ DAI จ้งมีม้ลค่าและ ทำธุรกรรมอย้่กับบุคคลใด และห้าก DeFi เป็็นแพลติฟื้อร์มที�อย้่ใน
ถ้กคงม้ลค่าติามสินทรัพย์ที�ค�ำป็ระกัน ติ่างป็ระเทศ เท่ากับว่ากรณ์ีนี�อาจเป็็นสัญญาทางการเงินระห้ว่างป็ระเทศ
ด้วยเห้ติุผลนี� แพื่ลัตฟัอร์ม DeFi จั่งเป็นึ่ “ระบบการเงินึ่ร่ปแบบใหม�” ซึ่้�งในทางป็ฏิบัติิการจัดทำสัญญาในลักษณ์ะนี�จะมีการระบุกฎีห้มาย
ท้่� “ไม�พื่่�งตัวกลัาง” แลัะสามารถุท้ำธุรกรรมท้างการเงินึ่ได้หลัายร่ปแบบ ที�การเล้อกใชื้้ และศาลที�จะใชื้้พิจารณ์าคดีไว้

เชื้่น โอนชื้ำระราคา ซึ่้�อขายเงินติรา แลกเป็ลี�ยน ชื้ำระราคา ให้้สินเชื้้�อ ประเด็นึ่ท้่�ส่� ห้ากเป็็นกรณ์ีที�ศาลในป็ระเทศใดป็ระเทศห้น้�งรับฟื้้อง
ซึ่้�อขายอนุพันธ์/ติราสารทางการเงิน การเทรดมาร์จิน รวมไป็ถ้งขายป็ระกัน ป็ัญห้าที�จะติามมาสำห้รับการใชื้้ Blockchain และ Smart Contract ค้อ
ดังนั�น ด้วยลักษณ์ะพิเศษติามที�ได้เล่ามา ในทางกฎีห้มายจ้งมี ความชื้ัดเจนของการติีความในเร้�องการเกิดของสัญญา ซึ่้�งรวมไป็ถ้ง
ข้อสังเกติห้ลายป็ระการ ดังนี� สถานที�เกิดของสัญญาด้วย ในป็ระเด็นเห้ล่านี� ผ้้เขียนเชื้้�อว่า ในห้ลาย
ประเด็นึ่แรก ในการใชื้้ Stable Coin ทดแทนเงินบาทอาจเป็็น ป็ระเทศรวมถ้งไทย ยังคงเป็็นป็ระเด็นที�ค่อนข้างท้าทายสำห้รับการติีความ
การฝื่าฝื้น ม.9 แห้่งพระราชื้บัญญัติิเงินติรา พ.ศ. 2501 ที�กำห้นดว่า ของศาล

60 ปี วิวัฒน์การเงินการคลังไทย สู่ก้าวต่อไปเพื่อเศรษฐกิจสมดุล 107