Page 107 - 60 ปี สศค

3. Token Digital: โทเคนดิจิทัลัในตัลัาดทุน

การนำคริป็โทเคอร์เรนซึ่ีไป็ใชื้้นั�นมีห้ลายร้ป็แบบ ไม่ใชื้่เพียงแค่ แบบให้ม่ ที�ยังไม่มีความชื้ัดเจนในกำกับด้แลทั�งในติ่างป็ระเทศและไทย

เป็็นส้�อกลางในการทำธุรกรรมทางการเงินเพียงอย่างเดียว ในติลาดทุน ซึ่้�งในอนาคติห้ากจะมีการกำกับด้แลอาจจะติ้องพิจารณ์าข้อกำห้นด
คริป็โทเคอร์เรนซึ่ียังถ้กนำไป็ใชื้้ในธุรกรรมที�ห้ลากห้ลาย เชื้่น นำมาเป็็น ลักษณ์ะ และเง้�อนไขในการออกเห้รียญ ซึ่้�งห้ากมีข้อติกลงว่าผ้้ถ้อครองมี
ส้�อกลางในการระดมทุน ห้ร้อที�เราเรียกว่า ICO (Initial Coin Offering) สิท้ธิได้รับสิท้ธิประโยชนึ่์ หรือส�วนึ่แบ�งกำไรในึ่อนึ่าคต (Profit Sharing)
ซึ่้�งการระดมทุนโดยการออกโทเคนดิจิทัล ห้ร้อ Tokenization ทำได้ใน การออกโท้เคนึ่ดิจัิท้ัลัประเภท้นึ่ั�นึ่ย�อมม่ลัักษณ์ะเป็นึ่ “หลัักท้รัพื่ย์”
สองลักษณ์ะ แบบแรกค้อ การทำแบบโครงการ ห้ร้อ Project Base หรือ “Security Token” ซึ่้�งผ้้ออกมีวัติถุป็ระสงค์ในการระดมทุน และ
ซึ่้�งเป็็นการที�บริษัทผ้้ระดมทุนอยากได้เงินทุนเพ้�อทำโครงการ จ้งห้า ผ้้ถ้อครองเห้รียญถ้อเป็็นผ้้ลงทุนที�ได้สินทรัพย์ดิจิทัลที�มีม้ลค่า โดย
เงินลงทุนด้วยวิธีการเสนอขาย Token ที�ระบุสิทธิและเง้�อนไขของการร่วม ม้ลค่าดังกล่าวมี “ห้ลักทรัพย์” อย่างห้น้�งอย่างใดเป็็นติัวกำห้นดม้ลค่าไว้
ลงทุนไว้ แบบที�สองค้อ การมีทรัพย์สินห้นุนห้ลังในการออกห้ร้อ ดังนั�น การกำกับด้แลจ้งควรมีความใกล้เคียงกับการกำกับด้แลการออก
Asset Back ซึ่้�งเป็็นการที�บริษัทผ้้ระดมทุนไม่ได้ขอเงินผ้้ลงทุนไป็ทำ ห้ลักทรัพย์ทั�วไป็ เพราะถ้อว่าเป็็น “ผลิติภัณ์ฑ์์ทางการเงิน” (Financial

โครงการโดยติรง แติ่เป็็นการเสนอขายโทเคนในลักษณ์ะที�มีทรัพย์สิน Product) ป็ระเภทห้น้�ง
ที�มีม้ลค่าห้นุนห้ลัง เชื้่น โรงแรม ที�ดิน ภาพวาด ห้ร้อแม้แติ่ห้ลักทรัพย์
ในแบบเดิม (Stocks ห้ร้อ Bond) สามารถนำมาทำเป็็นสินทรัพย์อ้างอิง
(Underlying Asset) ในการออกโทเคนได้
ในป็ัจจุบัน การออกโทเคนที�มีสินทรัพย์อ้างอิงได้พัฒนาการออก
เห้รียญแบบ NFT (Non-Fungible Token) ห้ร้อเห้รียญที�ได้มีการออก
โดยอ้างอิงกับทรัพย์สินที�มีลักษณ์ะเฉพาะ ไม่สามารถทำซึ่�ำ ห้ร้อ

นำทรัพย์สินอ้�นมาทดแทนกันได้ เชื้่น งานศิลป็ะ ห้ร้องานสะสม ทั�งที�มี
งานจริงอย้่ในทางกายภาพ ห้ร้องานนั�นอาจอย้่ในร้ป็ดิจิทัลทั�งห้มด (Crypto
Art/Digital Painting) และยังรวมไป็ถ้งการอ้างอิงกับการ์ดห้ร้อของสะสม
ในเกม ห้ร้อ eSports เป็็นติ้น
นอกจากนี� การออกโทเคนดิจิทัลในป็ัจจุบันอาจไม่ได้อ้างอิง
ทรัพย์สินอย่างเชื้่นในกรณ์ีข้างติ้น กล่าวค้อ เป็็นการสร้างเห้รียญข้�นมา
แบบไม่มีทรัพย์สินห้ร้อสิ�งใดรองรับชื้ัดเจน เชื้่น การออกเห้รียญที�อ้างอิง
จากกระแสความนิยมในโลกโซึ่เชื้ียล ห้ร้อนำความชื้้�นชื้อบส่วนบุคคล
ที�มีติ่อดารา นักร้อง ห้ร้อคนดังติ่าง ๆ มาออกเป็็นเห้รียญและใชื้้เห้รียญนั�น

ทำกิจกรรมติ่าง ๆ ติามที�กำห้นด (เชื้่น Fan Token) นอกจากนี�
การออกเห้รียญป็ระเภทที�ไม่มีทรัพย์สินอ้างอิงยังอาจรวมถ้งเห้รียญ
ป็ระเภท Native Token ห้ร้อเห้รียญที�สร้างข้�นมาเพ้�อใชื้้เป็็น Functional
Token โดยใชื้้เพ้�อจ่ายค่าธรรมเนียม (Gas Fee) เพ้�อพัฒนาห้ร้อ
รันโครงการติ่าง ๆ บนวง Blockchain
อย่างไรก็ดี ห้ากพิจารณ์าในมุมกฎีห้มายและการกำกับด้แล
อาจกล่าวได้ว่า โทเคนดิจิทัลบางป็ระเภทถ้อเป็็นผลิติภัณ์ฑ์์ทางการเงิน

60 ปี วิวัฒน์การเงินการคลังไทย สู่ก้าวต่อไปเพื่อเศรษฐกิจสมดุล 105