Page 87 - 60 ปี สศค

ปัจจัย์หนึ�งที่ี�ที่ำให้สิ่ถูาบันการ้เงินของร้ัฐในเกาหลีใตุ้้สิ่ามีาร้ถูดิำเนิน
มีาตุ้ร้การ้ไดิ้อย์่างมีีปร้ะสิ่ิที่ธิภาพื่ค่อ ฐานเงินที่้น (Capital Fund) ที่ี�ค่อนข้าง

แข็งแร้ง ที่ำให้มีีความีคล่องตุ้ัวที่ี�จะออกผ่ลิตุ้ภัณฑ์์เพื่่�อร้องร้ับความีเสิ่ี�ย์ง

ของผู่้ปร้ะกอบการ้ไดิ้

ในบริบทของการให้้ความชื้่วยเห้ล้อผ้้ป็ระกอบการ เกาห้ลีใติ้ ด้วยปัจัจััยดังกลั�าว ภาครัฐจั่งสามารถุออกแบบเครื�องมือแลัะพื่ร้อม
มีสถาบันการเงินของรัฐที�มีบทบาทคล้ายกับป็ระเทศไทยห้ลายแห้่ง แต� ดำเนึ่ินึ่มาตรการท้่�หลัากหลัาย เพื่ื�อรองรับปัญหาในึ่แต�ลัะสถุานึ่การณ์์ได้
จัุดแตกต�างอย�างหนึ่่�งคือ Korean Development Bank (KDB) ท้่�เป็นึ่ อย�างต�อเนึ่ื�อง ยกติัวอย่างเชื้่น การค�ำป็ระกันแบบพิเศษที�เรียกว่า Primary
ฟัันึ่เฟัืองสำคัญในึ่การดำเนึ่ินึ่นึ่โยบายหรือมาตรการต�าง ๆ เพื่ื�อช�วยเหลัือ Collateralized Bond Obligation (P-CBO) ห้ร้อ Collateralized Loan
8
แลัะพื่ัฒนึ่าผ่้ประกอบการ มีขนาดให้ญ่ มีผลิติภัณ์ฑ์์และบริการที� Obligation (CLO) โดยเป็็นการรวมห้นี�ของผ้้ป็ระกอบการ (Pooling) และ
ครอบคลุม สามารถทำห้น้าที�เสม้อน Universal Bank สำห้รับผ้้ป็ระกอบการ แป็ลงให้้เป็็นห้ลักทรัพย์ (Securitize) โดยส่วนห้น้�งจะได้รับการค�ำป็ระกัน
10
11
ได้ จ้งทำให้้ KDB สามารถแสดงบทบาทในฐานะเคร้�องม้อของรัฐที� โดย KODIT ห้ร้อ KOTEC และห้ลักทรัพย์ดังกล่าวจะนำไป็แบ่งขาย
สนับสนุนแห้ล่งเงินทุนให้้แก่ผ้้ป็ระกอบการ และเป็็นที�พ้�งพิงในยามที�ติ้อง เป็็นส่วน ๆ ให้้แก่นักลงทุน บางส่วนจะขายค้นให้้แก่เจ้าห้นี�เดิม และ
12
เผชื้ิญกับวิกฤติได้อย่างเติ็มที� ในส่วนที�เห้ล้อ KDB จะรับซึ่้�อไว้ กลไกลักษณ์ะนี�จ้งเป็ิดโอกาสให้้
อ่กปัจัจััยหนึ่่�งท้่�ท้ำให้สถุาบันึ่การเงินึ่ของรัฐในึ่เกาหลั่ใต้สามารถุ ผ้้ป็ระกอบการกลุ่มที�มีความเสี�ยงส้งสามารถเข้าถ้งแห้ล่งเงินทุนได้มากข้�น
ดำเนึ่ินึ่มาตรการได้อย�างม่ประสิท้ธิภาพื่คือ ฐานึ่เงินึ่ทุ้นึ่ (Capital Fund) และไม่สร้างภาระด้านงบป็ระมาณ์ให้้แก่ภาครัฐมากเกินควร ซึ่้�งได้ถ้ก
ท้่�ค�อนึ่ข้างแข็งแรง ทำให้้มีความคล่องติัวที�จะออกผลิติภัณ์ฑ์์เพ้�อรองรับ นำมาใชื้้เพ้�อชื้่วยเห้ล้อภาคธุรกิจอย้่บ่อยครั�งในชื้่วงที�เกิดภาวะวิกฤติ
ความเสี�ยงของผ้้ป็ระกอบการได้ พร้อมทั�งสามารถดำเนินกลไกไป็ได้เอง แนวทางดังที�กล่าวข้างติ้นของเกาห้ลีใติ้อาจเป็็นติัวอย่างห้น้�งที�
โดยไม่ติ้องพ้�งพาภาครัฐ เชื้่น ในกฎีห้มายจัดติั�ง Korean Credit น่าสนใจ แติ่การนำมาใชื้้กับป็ระเทศไทยก็อาจยังติ้องป็รับป็รุงข้อกฎีห้มาย
Guarantee Fund (KODIT) ซึ่้�งเป็็นองค์กรค�ำป็ระกันเชื้่นเดียวกับ บสย. ได้มี บางป็ระการเพ้�อให้้ SFIs สามารถนำกลไกติ่าง ๆ มาใชื้้ได้คล่องติัว รวมถ้ง
การกำห้นดอัติราเงินสนับสนุนจากสถาบันการเงินติ่าง ๆ ขณ์ะเดียวกัน สาเห้ติุและบริบทของป็ัญห้าในป็ระเทศไทย ก็อาจไม่สามารถเทียบเคียง

ในกฎีห้มายก็ยังได้จำกัดสัดส่วนของยอดค�ำป็ระกันไม่ให้้เกิน 20 เท่า กับเกาห้ลีใติ้ได้อย่างสมบ้รณ์์ ขณ์ะเดียวกัน บางกลไกที�เกาห้ลีใติ้นำมาใชื้้
ของเงินทุน เพ้�อไม่ให้้ KODIT ค�ำป็ระกันมากเกินไป็จนอาจส่งผลเสียห้าย ก็ยังมีข้อถกเถียงกันอย้่ ซึ่้�งก็ติ้องนำมาเป็็นข้อสังเกติสำห้รับป็ระเทศไทย
ติ่อความมั�นคงทางการเงินได้ 9 ด้วยเชื้่นกัน 13

8 Bank of Korea. (2018). Financial System in Korea. Seoul: Bank of Korea.
9 KODIT. (n.d.). About KODIT: Capital Funds. Retrieved from Korea Credit Guarantee Fund: https://www.kodit.co.kr/html/english/about_kodit/intro/cap_fund.jsp
10 KODIT. (n.d.). Product: Special Credit Guarantee Services. Retrieved from Korea Credit Guarantee Fund: https://www.kodit.co.kr/html/english/serv_kodit/
credit_guar_serv/type/special_guar.jsp
11 Korea Technology Finance Corporation ห้ร้อ KOTEC เป็็นสถาบันการเงินของรัฐที�ให้้การค�ำป็ระกันสินเชื้้�อแก่ผ้้ป็ระกอบการ SMEs โดยเฉพาะธุรกิจป็ระเภทเทคโนโลยี
และนวัติกรรม
12 Oh, G., & Rhee, C. (2002). 7 The Role of Corporate Bond Markets in the Korean Financial Restructuring Process. In D. T. Coe, & S.-J. Kim, Korean Crisis and
Recovery (pp. 230-252). International Monetary Fund. doi:10.5089/9781589060685.072
13 Cho, W. D. (2002). Comments on Papers 6 and 7. In D. T. Coe, & S.-J. Kim, Korean Crisis and Recovery (pp. 255-259). International Monetary Fund.
doi:10.5089/9781589060685.072

60 ปี วิวัฒน์การเงินการคลังไทย สู่ก้าวต่อไปเพื่อเศรษฐกิจสมดุล 85